【大河财立方音书】10月18日音书，国盛固收发文称，近期城投半年报数据持续公布，依然公开财报数据的城投平台共3175家，国盛固收团队通过对2025半年报欠债端和金钱端的谈论，对本年城投资负两头的主要特征分析如下：

从欠债端来看，城投债务赓续受限，化债后果延续：

特征一：有息欠债增速略有高潮，但相较往年增速仍较低。2025年6月底城投有息欠债边界从2024年底的64.88万亿元增长至67.82万亿元，增长4.5%，较2024年增速3.4%均略有高潮。2024H1和2024年末相较2023年末，城投有息债务增速折柳为3.1%、3.4%，瞻望城投新增融资主要体当今上半年。天然2025H1略有回升，但议论到刻下化债力度较大、新增融资依旧偏紧，瞻望全年增速仍处在相对较低水平。分区域看，2025年上半年相较2024年末，要点地区债务同比增长1.44%，而非要点地区同比增长5.17%。

特征二：债务结构优化，银行贷款占比赓续普及，非标和债券占比压降。2025年6月末，城投有息债务中，银行贷款占总比56.59%，债券占比为24.19%，非想法占比为19.22%，较上一年底折柳提高2.41个百分点、镌汰1.28个百分点、镌汰1.13个百分点，在“一揽子化债有蓄意”下，城投债券和非标融资均受限，相应新增融资主要向银行贷款飘动，城投银行贷款占比从2021年以来抓续高潮。

特征三：城投有息债务中短期债务占比下跌，期限结构旯旮优化。2025年上半年各地城投短期有息债务为14.05万亿元，短债占比从2024年的28.37%降至2025H1的26.87%，摧残自2016年以来的高潮趋势，期限结构举座拉长。分地区来看，2025年上半年黑龙江、青海的短期债务占比高潮，而河北、新疆、宁夏知道下跌。

特征四：融资本钱抓续走低，部分要点地区融资本钱下跌更为知道。以“分拨股利、利润或偿付利息支付的现款/债务总和”苟简估算城投平台的融资本钱，2020年以来城投平台的平均融资本钱抓续走低，2025年上半年的平均年化融资本钱赓续压降，年化平均融资本钱为4.45%驾驭，比较2024年降了49bp。分地区来看，要点地区融资本钱下滑更为知道，天津下跌幅度最大，达到167bp，甘肃、云南、新疆、吉林的平均本钱下跌在100bp以上。

金钱端，化债配景下城投债务退换，城投金钱边界和结构也出现变化。

城投平台金钱增速镌汰，金钱汇注度进一步普及。2025年6月末城投平台的举座金钱边界为157.46万亿元，比较2024年增速为2.96%，增速抓续下跌。其中金钱边界1000亿元以上、500-1000亿元、300-500亿元、100-300亿元和100亿元以下的城投平台金钱比较于2024年的增长率折柳为5.33%、2.48%、-0.97%，-2.83%和-13.54%，城投平台整合进度抓续鼓舞。2025年6月末单个城投平台的平均金钱边界达到了497.51亿元，比较2024年底增长7.57%。

货币资金增长，占比高潮。2025年6月末，城投平台举座货币资金为8.71万亿元，较2024年末有所高潮，同比增长20.50%。从占比来看，2025年6月末，城投平台的货币资金在总金钱中的占比为5.7%，相较2024年的4.9%有所回升。分地区看，寰宇各地城投平台货币资金边界增速大宗转正，其中甘肃、江苏、浙江、重庆增速最快。

地盘市集抓续低迷，存货边界增速走低，存货占比有所下跌。2019年以来，城投平台存货边界的增速握住下滑。2025年6月末，城投平台存货边界增长率仅为1.27%，显露城投平台拿地的力度逐年收缩。跟着城投平台平均存货增速回落，存货占总金钱的比重由28.93%小幅下跌至28.10%，地盘市集抓续低迷、处所财力吃紧、城投融资受限的配景下，城投平台拿地和地盘诱骗也愈加严慎。

责编:王时丹 | 审核:李震 | 监审:古筝

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