锂电行业相较于新能源复苏的好像更快。

咱们此前分析过取得了爆发式的订单增长数据，由此就可见锂电行业正在发生的复苏经过。天然，海目星亦然第一家相比“关心”的公布订单情况的锂电光伏开荒企业，以此来向大众解说“我方并不差”。

那锂电行业究竟怎样了呢？储能行业为何近期又爆发了呢？对光伏产业来说又有什么指点风趣？

01 订单爆发式增长背后的行业复苏逻辑

咱们即便对锂电激光开荒龙头企业海目星急剧下行的毛利率所带来的廉价竞争情形不明，但也更应该看到其订单呈现爆发式增长，尤其是高毛利率的国外商场。

受行业复苏鼓动，2025年1-6月，海目星终了新增订单约44.21亿元（含税），同比增长约117.5%；为止2025年6月30日在手订单约为100.85亿元（含税），同比增长约46%。确认期内，公司国外的新缔结单（含委派地在国外）金额为18.88亿元，同比增长192.5%，创下自公司建立以来国外订单的岑岭。

天然海目星的订单大幅增长可能源于三个主要原因：

锂电行业复苏、廉价竞争、国外布局。

2025年上半年全球电动车销售量大幅增长28%，全球能源电板装车量504GWh，同比增长37.3%，单车装电量继续攀升。中国电板装车量达到300GWh，同比大增47.3%。

这一数据相较于2024年全球能源电板出货1051.2GWh，同比增长21.5%的数据，显赫攀升。标明能源电板需求昌盛致使有加速趋向。

储能电板的增长也尤为飞速，2025年上半年，中国储能电板出货量265GWh，同比大增128%。2025年全球电板储能系统装机量达到86.7GWh，同比增长54%。

把柄寻熵商榷院的跟踪统计，2025 年 8 月 国内储能商场共计完成了 25.8GW/69.4GWh 储能系统和含开荒的 EPC 总承包招标责任， 另外还有 13.3GWh 储能电芯和直流侧采招落地。本月落地的储能系统和 EPC（含开荒） 订单规模达到 25.8GW/69.4GWh，创历史新高。

7月储能电新企业探讨出货54.73GWh，环比仅下滑8%，超出商场预期，泄露取消配储战略后，沉寂储能商场发展气象精粹，以此对消了取消配储的利空影响。

数据泄露，能源电板+储能电板均呈现抓续高速增长，这显著比光伏增长数据要好好多，尤其是储能商场抓续呈现爆发式增长，大大消化了产能风险。

宁德时间产能行使率贴近90%，亿纬锂能的产能行使率也进步了87%，国轩高科说起“产能行使率保抓高位”。

这显著与惟有50%控制开工率的光伏产业来说好太多了。需求增长消化产能压力+更高的护城河+更低的时候迭代风险，共同促成了现阶段锂电复苏优于光伏。

02 锂电开荒龙头先导智能的奥秘

2025年上半年，先导智能契约欠债（定金）攀升至历史高位，达到了130亿，同比增前程步10%。

2025年上半年，先导智能买卖收入66.1亿，同比增长15%，营收下滑只是夙昔一年就重拾升势。净利润7.4亿，同比大增65.5%。

先导智能从2018年最初布局国外商场，目下国外营收占比近20%，毛利率高达40%，高于国内5%以上。

先导智能这几年毛利率也保抓了相对褂讪：相较于海目星、联赢激光等要好好多。

现时联赢激光国外收入增长加速，本年上半年增长77.8%，占比提高至10%。海目星报表端固然莫得体现，但把柄订单来看，国外业务订单大幅抬升。

跟着锂电产能出海及国外锂电开荒需求高增长，带动开荒出海款式加速。

新能源开荒企业齐有一个特色，研发用度占相比高，其中2024年先导智能研发插足用度率高达14.14%。这就代表，开荒企业不行过于打价钱战和廉价竞争，不然莫得认识“盈利”。

现时卷王海目星的用度率如下，现时毛利率惟有15%，只零碎于研发用度率，这就不好整了。此外其销售用度规模按照单元营收法估算，海目星也两倍于先导智能。

这要么诠释海目星弱爆了，要么诠释先导智能有点强吧，但至少梗概诠释价钱战是行欠亨的。

03 产能行使率督察高位， 需求增长促进行业复原

没思到锂电三家头部企业的产能行使率能达到如斯高的地步，较高的产能行使率摊派了摊销折旧用度，也督察了更高的毛利率。而锂电和储能行业尤其是储能商场的大幅增长，促进了锂电产能行使率督察高位，致使需要进一步推广产能。

和光伏相通，现时能源电板和储能商场，中国占比全球一家独大，也代表国外可能有更大的发展空间。现时新能源行业产能出海款式加速，撬动更高的增速。

而资历了本钱商场对锂电“纵容跟风投资”时间的终端，产能推广冲动也将大幅减少，将来商场占有率将愈加集中于头部企业。天然，光伏行业也将如斯。储能行业现时存在多个产业进入，暂时可能会看到发散情况。

现时锂电的气象有点像2018年时间531新政后的光伏需求大爆发，抵充了那时光伏濒临的产能富余情况。然则当今光伏的需求增速下来了，莫得那么好了，何况还要濒临国外原土化的冲击，需要有一个更漫长的经过。

同归殊途，锂电开荒遭遇了海表里的需求增长超预期，而光伏电板开荒则有国外原土化红利。

由此看来，锂电的旅途对光伏来说值得参考，但毫不可能统谐和样。关于光伏来说，惩办现时的窘境，我觉得吞并重组，缔造龙头企业仪态可能更为相宜，进而消化产能，恭候需求进一步爆发。

天然，当年锂电行业的周期拐点也早于光伏，当今的拐点也早于光伏，可能对光伏产业来说，等于一个信号吧，犹未可知。

本文系基于公开贵府撰写，仅动作信拒却流之用，不组成任何投资冷落。